АНТИКОР — национальный антикоррупционный портал
Киев: 18°C
Харьков: 22°C
Днепр: 22°C
Одесса: 15°C
Чернигов: 20°C
Сумы: 21°C
Львов: 16°C
Ужгород: 19°C
Луцк: 17°C
Ровно: 16°C

Что значит для украинцев таргетирование инфляции от Нацбанка

Что значит для украинцев таргетирование инфляции от Нацбанка
Что значит для украинцев таргетирование инфляции от Нацбанка

НБУ грозится перейти на инфляционное таргетирование. Что это означает для украинцев?

 

Инфляционное таргетирование — модное словечко, которое появилось еще в 70-е годы и восходит корнями к идеям монетарного либерализма.

 

Если очень кратко, то до 2013 г. НБУ больше заботился курсом доллар/гривна, так как хорошо понимал, что от стабильности гривны зависит и инфляция, и нормальная работа экономики, и стабильный рост реальных доходов населения. Теперь же НБУ предлагает вообще не обращать внимания и не влиять на курс гривны — тут главное только инфляция. В начале нового года устанавливается цель — уровень инфляции, который нужно обеспечить по итогам года, и НБУ берет на себя обязательство обеспечить целевой уровень инфляции в стране, для этого используя только монетарные методы. При этом курс гривны может взлетать и падать в любом направлении, и с любой амплитудой. Считается, что население и бизнес вообще не смотрит на динамику курса гривны, и только смотрит на показатель инфляции в стране.

 

Идея действительно красивая, и к слову, очень популярная в развитых странах типа Англии или Японии. Эта идея очень нравится МВФ, и поэтому он всегда всем рекомендует переходить на инфляционное таргетирование, и при этом не обращать внимания на колебания курса национальной валюты.

 

Довольно-таки интересный документ, тем более что НБУ обещает уже в 2017 году запустить полноценное инфляционное таргетирование. Мало того, НБУ обещает, что, начиная с 2017 г., инфляция в Украине никогда больше не будет больше 10%, а вообще инфляция в Украине после 2017 г., согласно расчетам НБУ, будет около 8%, в 2018 г. — около 6%, а потом уже около 5%, и так на долгие годы. Хотелось бы в это верить, потому что инфляция в 50%, которую НБУ спровоцировал за счет обвала гривны в 2015 г., это очень плохо, если не сказать катастрофа.

 

Согласно Дорожной карте НБУ, оказывается, у нас уже начался процесс перехода на инфляционное таргетирование, и обвал гривны, который спровоцировал НБУ после 2013 года, это называется "гибкий валютный курс".

 

В действительности это неправда. Гибкий валютный курс, это когда колебания курса гривны не превышают 10% за год (5% на рост и 5% на падение). А в Украине только за один месяц колебание курса доллара может быть больше 5%. Кроме того, гибкий курс национальной валюты требует отсутствия какого-либо ручного регулирования валютного рынка. А НБУ за счет большего количества валютных ограничений фактически в "ручном режиме" регулирует продажу валюты на межбанке. Поэтому назвать текущий валютный курс гибким и рыночным можно только условно. Только когда НБУ отменит все валютные ограничения, и курс доллар/гривна будет формироваться под влиянием рыночных факторов, тогда можно будет действительно назвать валютный курс гривны гибким.

 

К сожалению, НБУ в своей дорожной карте забыл написать, что они собираются делать с "теневым валютным" рынком. В Японии действительно существует инфляционное таргетирование, но там нет такого большого количества наличной валюты других стран на руках у населения и такого громадного "теневого валютного рынка". Даже в Польше, где тоже существует инфляционное таргетирование, нет такой большой долларизации экономики, как в Украине. Может НБУ просто надеется, что "теневой валютный рынок" сам исчезнет, когда узнает, что Украина теперь живет с инфляционным таргетированием?

 

Согласно опыту других стран, самым главным монетарным инструментом, который влияет на уровень инфляции в стране, является учетная ставка. За счет изменения учетной ставки центробанк может сдерживать инфляцию или, наоборот, ускорять ее. От уровня учетной ставки должны зависеть и другие ставки на финансовом рынке: ставки по депозитам, ставки по кредитам. Пока в Украине учетная ставка НБУ просто не работает.

 

Простой пример: на текущий момент учетная ставка НБУ 22%, при этом средняя ставка по депозитам в гривне около 14%, и около 19% по кредитам в гривне. В марте 2013 года, когда учетная ставка НБУ была 9,5%, средняя ставка по депозитам была около 14%, а по кредитам около 18%.

 

Беда в том, что НБУ, имея в своем распоряжении целый набор монетарных методов (рефинансирование банков, операции РЕПО с ОВГЗ, свопы и т.д.), не умеет этими методами пользоваться. В результате ставки по депозитам и кредитам не зависят от его учетной ставки. Согласно экономической теории и практики Японии и Англии, учетная ставка центробанка всегда ниже средних ставок по кредитам в стране. У нас же какой-то нонсенс.

 

Было бы очень замечательно, если бы учетная ставка НБУ реально работала, и действительно влияла на стоимость денег на рынке в Украине. Но тогда нужен настоящий рынок, без "телефонного договорняка" и разного рода "дополнительных условий". НБУ должен быть действительно игроком финансового рынка, но он должен играть честно и справедливо. Без "любимчиков" и "изгоев". Пока что у НБУ это не получается.

 

Что касается публикации на сайте НБУ аналитических обзоров об инфляции, заседаний правления НБУ по монетарным вопросам, публикации статистических данных, это все хорошо и полезно, но это явно не может заставить украинцев активно начать нести валюту в банки и размещать ее на депозиты. Пока не будет восстановлено доверие к банковской системе, и население, а, самое главное, бизнес, не поверит в надежность банков, нельзя не то, что запустить инфляционное таргетирование, невозможно даже пережить кризис. Но как раз об этом в дорожной карте НБУ не сказано ни слова.

 

Никто не спорит, что нужно развивать вторичный рынок ОВГЗ и запускать облигации банков, а еще нужно развивать рынок деривативов, и вообще расширять возможности банков по работе с финансовыми ресурсами. Давно уже назрела и задача реформирования валютного законодательства. Но это все разговоры. Чтобы это сделать, нужны конкретные действия, а не лозунги и обещания в дорожной карте НБУ.

 

Для информации. В Турции по рекомендации МВФ уже давно введено инфляционное таргетирование. На 2015 г. был установлен инфляционный ориентир — 5%. По факту инфляция в Турции за 2015 г. составила почти 9%. А в Польше другая проблема, у них тоже целевая инфляция 5%, а по итогам 2015 года получилась дефляция 0,9%. Не все так просто.

ua-banker.com.ua


Теги статьи: НБУ

Дата и время 19 марта 2016 г., 21:50     Просмотры Просмотров: 1262
Комментарии Комментарии: 0

Комментарии:

comments powered by Disqus
loading...
Загрузка...

Наши опросы

Кто станет президентом Украины?





Показать результаты опроса
Показать все опросы на сайте
0.133651